高盛：“TINA”时代已成过去双管 投资者股票配置还要降

据美国银行总和的焦虑标准普尔显示，该衡量连续第31周消失最小值，接近创纪录水准，这暗示海皆股份终于放弃了“除股份皆别无选择（There Is No Alternative to equities，简称 TINA）”的海皆投资理念。

美国银行表示：“利率下跌正导致海皆股份心态从‘TINA’转变为‘TARA’（市场上仍有大量其他的股份替代品，There Are Reasonable Alternatives）。”

该行称，在最近七天内，该衡量降到-1.1，这是该衡量连续第31次消失最小值，也是自2015年7年底至2016年3年底的32周悲观期以来最长的一段初。

从过往上曾来看，任何等于或低于-1的周衡量“都是楼市举例来说上行的接收器。然而，这一接收器在上周被日益迫切的宏观环境所抵消”。

该行表示，该衡量追踪的许多因素都指向负面焦虑。例如，对冲基金的杠杆率上周迄今已攀升了20个百分点至65%。并且，美国银行发现，合作基金的现金内置正以2009年大萧条以来新纪录的速度增加。

与此同时，美联储的统计数据显示，散户海皆股份的股份内置比例已从几个年底前所的逾45%下调39%。

公债比率下跌成“不太可能”

美国银行对此认为，利率下跌可能是导致海皆股份对股份热情移向的最小因素。或许，澳大利亚12个年底期皆债比率降到21年来的最高者水准，约为4%，而与过去30年相比之下，公司债务的回报率也优于平均水准。

与此同时，标普500标准普尔的每股比率与澳大利亚10年期皆债的实际比率相互间的差距最近抬高至2007年以来的很小差距。

股份内置仍有攀升空间

美国银行还说明道，虽然许多海皆股份上周减少了股份子母，但股份内置仍处于上曾都将，这这样一来子母可能会有利于下跌。

“与过去10年相比之下，对冲基金和合作基金对股份的子母仍极高。同样，自第一次世界大战以来，家庭股份内置比例处于第96个百分位，这暗示如果宏观环境继续恶化，将有有利于减半风险子母的空间，”该行曾说。

美国银行没有提到海皆股份正在增持的任何特定公债。不过，业内最小的澳大利亚皆债ETF之皆澳大利亚皆债1-3年ETF-iShares（SHY.US）和20年期以上澳大利亚皆债-iShares （TLT.US）。广义公债ETF之皆公债标准普尔ETF-Vanguard澳大利亚（BND.US）和澳大利亚全都债市ETF-iShares（AGG.US）。

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