中州期货：钢材目前估值中性极低

一个中心观点：板材出口处售价上涨 钢制脉动偏强运行

主要范式：

①上周随电炉复工叠加高炉阶段限产松弛，钢制产量减少，节后工地逐渐复工，增值环比减少，但增速慢于上半年，库存之后累积，累库幅度小幅攀升。发改委对矿价和煤价开展诱导，成本支撑较弱。中钢协协会会长表示今年仍将之后诱导粗钢产量，只是具体内容原则、数量、时间等仍在研究。昨抚顺钢坯维稳，苏州凹槽上涨20，苏州热卷上涨110。欧洲各国制造业跨国公司预定采购俄乌板材现转向日本、韩国等地采购，欧洲各国板材售价上涨，要务出口处售价也回升。

②宏观政策逆周期调节不强，但单单终端数据仍令商品惧怕。12月末地产数据之后全盘大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月末地产销售销售收入攀升16%、投资销售收入攀升14%，12月末施工销售收入攀升35%，新开工销售收入攀升31%，地产对钢制的增值较佳，但诱导政策边际松弛，之外地区购房首付数目攀升至2成，广州、苏州等地首套房信贷利率下调。2022年1月末新增专项利息4844亿，销售收入大幅减少。2022年1月末财新制造业PMI为49.1，月末环比攀升1.8%。1月末社融规模6.17万亿，创历史新高。

③综合钢厂利润、基差和绝对售价，目前估值中性偏高。

投资建议：凹槽5-10正套持有。

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