CXO的脸面：股价遭遇5集，业绩持续高增

再此后看合作开发设计投入特别，根据Pharma projects信息，在世界上抑制剂合作开发设计支出由2012年的1361亿美元提改授至2020年的1878亿美元，交叉增速近4.11%。年中减小合作开发设计投入的同时，药理学合成管道与IND审核/受理半数也年中走极低，根据Statista信息，在研药理学合成半数也由2010年的9737个提极低到2021年的18582个，交叉增速近4.76%。

据 Citeline 信息，2021年在世界上在研管道规模再此后大幅度创新极低，累计增极低23%近到5483个，体现出在世界上外科试验推展从未从传染病中所恢复并强力。根据最新信息，2022年2月底在世界上新添抑制剂合作开发设计管道半数为442，其中所东南面phaseⅠ/Ⅱ/Ⅲ的pipeline半数计有204、202和96，以外极低于2021年2月底总量及phaseⅠ/Ⅱ/Ⅲ的pipeline半数分别355、158、155和87。

在药政改革方案渐入“深水区”的大背景下，制药大型企业大幅度加码大幅度创新合作开发，国际间IND申报半数和新添外科半数促使提改授。2020-2021年，国际间1类药理学合成IND申报半数分别意味着65%和 61%的累计增长速度，相比现在有显著提速。最新信息看出，2022年2月底CDE 从未受理 51个1 类药理学合成IND 审核。2021 年国际间外科试验推展也从未从传染病中所恢复并强力，境内新添Ⅰ-Ⅲ期外科试验半数 意味着累计27%的迟速增长速度;2022年1月底新添Ⅰ-Ⅲ期外科试验半数近42个，2022年2月底新添I-Ⅲ期外科试验半数近99个。

由此可见，前年二级的产品对于科技产业的悲观，并不能直接影响到一级的产品，并且药企合作开发设计费用亦在大幅度投入。另外随着合作开发设计的阻截，愈来愈多的抑制剂来到商业收尾，对于CDMO的市场需求又全面性提改授。

除此之外，目年前就有多款新冠小分子抑制剂从未进入II/III外科收尾，新冠特效药的上市，将为CDMO大型企业造成了极大的利润连续性。以辉瑞的Paxlovid为例，该抑制剂在前年12月底22日获得FDA的EUA批准后，已拿下宾夕法尼亚州政府2000万治疗采购，销售价为500美元，辉瑞预料2022年Paxlovid新冠口服药的销售收入平均为220亿美元。

立体化来看，对于CXO隐没而言，仍有较少的成长自由空间，加上后半期隐没成交量的逐年度大跌，CXO净值从未东南面相对高点技术水平，绩效也或多或少意味着极低速增长速度。

虽然前年不少CXO大型企业有抗病毒的采购，部分房地产者担忧前年的极低基数就会导致今年浮现绩效负增长速度的持续性，但新冠小分子抑制剂也是重磅产品，亦就会给CXO大型企业造成了不少重磅采购，尤其是CDMO大型企业，绩效连续性就会愈来愈强。同时，Bigpharma的合作开发设计支出也在年中增极低，国际间CXO大型企业职员人数也在年中增极低，设计者时可尚在。由此来看，对于CXO隐没的绩效无需过度悲观。

落实到实际个股特别，与新冠小分子抑制剂具体的如凯莱英(06821)2021年新公司意味着盈余46.39亿元，归嫡母销售收入为 10.69 亿元。单Q4 意味着收入 17.16 亿，累计增长速度60.8%，归嫡母销售收入为3.74亿，累计增长速度73.5%，绩效呈现加速态势。

2021 年新公司外科年前及外科以前工程项目半数增长速度了 59.9%;外科III期工程项目55个，国际间工程项目中所有20余个为受欢迎靶点或大药靶点，有较少的产品自由空间;国际间有30 余个NDA 工程项目， 预料愈来愈进一步 2-3 月内可陆续裂解为商业采购，增量自由空间可期。

截至2021月内，新公司在手采购为18.98亿美元，平均合人民币120.77亿，平均为新公司2021年总盈余的3倍。除此以外，从2021年11月底16日到今年2月底20日，凯莱英紧接著三次公告由此可知小分子药理学大幅度创药理学合成物提供合同规定定制合作开发设计生产(CDMO)维修服务采购，累计可获得极限90亿元的盈余。目年前特效药竞争者格局相对平衡，随着辉瑞特效药销售收入的增极低，凯莱英也将愈来愈全面性所得益。

康龙成之(03759)：2021年意味着盈余74.44亿元，扣非归嫡母销售收入13.41亿元，累计增长速度67.46%，绩效极限预料。

2021年新公司升级120000平米Laboratory并陆续开建，182000平米Laboratory新添，并嫡母公司中所科灵锐生物技术有限新公司用于满足增长速度的Laboratory维修服务市场需求。

此外，新公司的CMC维修服务降低成本也在大幅度增极低，天津工厂三期40000平米和宁波一园二期陆续在2021年开建，绍兴工厂600立方米反应釜容量新添，其中所200立方米已于2022月末交付使用，其余将在2022年中所交付使用，嫡母公司英国Aesica Pharmaceuticals Limited并增极低极限过100立方米反应釜降低成本。大分子和CGT除了宾夕法尼亚州和英国的两处，此后建设国际间大分子CDMO平台，新添70000平米两处预料2023年月末交付使用。

药明生物(02269)2021年意味着净利润102.9亿元，归嫡母销售收入35.1亿元，累计增长速度107.3%。

2021年新公司工程项目半数增长速度年中提速，立体化工程项目半数近到480个，为近三年增速最极低。其中所外科年前工程项目半数为268个，1-111期工程项目半数计有119/52/32个，11期升级12个，新公司打开CMO四月，升级7个商业工程项目，商业工程项目半数近到9个。升级商业工程项目中所3个是新冠中所和抗体，非新冠商业工程项目愈来愈进一步几年将贡献极限20亿美元收入，远极限新冠商业工程项目。

未完成采购合计近到136亿美元，累计增长速度20.1%。其中所未完成维修服务采购累计增长速度19.9%至79.5亿美元，仅以外4个长期维修服务工程项目。

降低成本特别，截至2021月末新公司降低成本为15.4万改授，目年前共有9个原液厂交付使用，仍有10个原液厂新添，降低成本6000改授和4.8万改授的首个欧洲两处MFG6和MFG7 有望月内交付使用，2022月末降低成本有望增长速度至26.2万改授，新公司商业收入有望逐年提改授。