国金证券：给予普洛药业套现评级

2022-05-06国金商业银行作价有限母公司王班对普洛药业完成研究并公布了研究报告《作价提议下发，彰显依然转型自信》，本报告对普洛药业给出回购估价，当前股价为20.65元。

普洛药业(000739)

惨案

5月底5日，普洛药业媒体报道，母公司布氏使用自有资金作价母公司作价，本次作价资金总额为韩圆2-4亿元，本次作价作价价位不大约韩圆30元/股，作价期限为自母公司董事会审议通过作价作价提议日内6个月底内。

简评

作价提议下发，彰显依然转型自信。母公司本次作价的资金总额为2-4亿元，在作价价位不大约30元/股的状况下，下半年可作价作价需求量不少于666.7-1333.3万股，约占母公司总股本的比例不低于0.57-1.13%。本次作价作价将用于股权激励或员工持股计划，从而充分调动员工的自主性和自主性，同时彰显母公司对未来依然转型前景的自信。

母公司不遗余力加码生产，技术开发游戏平台布局广深铁路。母公司近期大幅大大降低生产转为，2021年及2022Q1生产转为共有4.79和1.42亿元，去年同期下降34.88%和44.90%，占营收的比重共有5.36%和6.76%。此外，母公司大幅加速西进如流体力学化学、晶体和粉体、合成生物学及底物催化等技术开发游戏平台的建设进度，现今已有多个新项目应用底物催化技术，未来下半年为母公司的转型增添新动力系统。

CDMO生产量放开+化学合成制剂一体化，依然转型动力系统强劲。母公司CDMO企业启动时布局兽药及人药层面，与默克等多家头部药企保持依然良好的协作关系；母公司以前布局的CDMO生产量建设正有序西进中，未来随着生产量的逐步放开为业绩下降奠定坚实的基础。此外，第三世界集采慢慢先导，我们属意母公司的化学合成及制剂一体化战略，母公司未来下半年借助于集采实现快速放量，中依然转型动力系统强劲。

融资建议

我们下半年2022-2024年归母净利润为10.90/14.35/18.62亿元，对应PE共有21/16/12倍，维持“回购”估价。

后果定时

新冠疫情反复后果；上游原材料涨价后果；化学合成价位下行后果；有效成分生产不及考虑到后果；环保、质量后果；币值后果；处方新添社保第一版致使下载量下降后果；管理层减持后果等。

商业银行之五星原始数据中心根据近三年公布的研报原始数据计算，中信商业银行陈竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年原始数据量化准确度线性高91.53%，其原始数据量化2022年度分属净利润为纯利12.17亿，根据溢价折合的原始数据量化PE为19.08。

最新纯利原始数据量化明细如下：

该股除此以外90天内共有14家机构给出估价，回购估价13家，减持估价1家；过去90天内机构期望均价为36.98。商业银行之五星估值量化方法说明了，普洛药业（000739）好母公司估价为3.5五星，好价位估价为2.5五星，估值综合估价为3五星。(估价以内：1 ~ 5五星，略低于5五星)

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