广发期货：关注后市需求，气化建议暂且观望

【期现】截至3年末23日，一线合约收盘价晚报1819元，环比上涨19元，主中化（介休）沿河驿晚报2115元，环比相比之下，衍生品贴水296元。汾渭主中化（蒙3）沿河驿晚报1955元，环比上涨20元，主中化（蒙5）沿河驿晚报2085元，环比上涨31元，衍生品贴水（蒙3）158元。也就是说各个煤种降幅在50-200元/吨左右，线上竞拍开售生产成本独自走低，市场并存不振态势。

【原材料】统计局数据显示，今年1-2年末份，投入生产原煤7.3亿吨，同比增长速度5.8%，增速比上年12年末份加快3.4个百分点，产自原材料趋向于宽松，汾渭统计结果显示矿业原煤产值周环比减少33.50万吨至922.71万吨，生产值能量消耗周环比下降3.33%至91.64%。蒙煤过关仍在平稳上行，澳煤虽全面免费进口，但是与国际间同等品质煤种价差仍有倒挂，短期进口无望，反弹偏小。

【生产力】截至3年末23日，247家钢厂钽累计产值47万吨，环比下降0.1万吨，全结果显示分立焦化厂钽累计产值66.5万吨，环比下降0.1万吨。受到环保检查影响，焦企开建整体小幅放缓，但是在利润稳定下来影响下，从前仍有提产预想。

【存货】截至3年末23日，全结果显示分立焦企中化存货996.4万吨，环比减少27.6万吨，247家钢厂中化存货826.7万吨，环比减少9.5万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的船运及洗煤厂用者旁观立场，采购趋向于谨慎。

【观点】煤原材料用者续宽松，且主产自中期停产的矿业也开始着手复产，原材料逐步恢复正常。下游钽开启提降预想，焦企特意操控大批量情况，中间借贷生产力多用者旁观立场，影响部分矿业卖出不畅，生产成本独自侧边调整，也就是说喷流差不多船运成本，关注下游生产力波动以及二季度蒙煤长协价波动，短期建议旁观。

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