华泰证券燃料油日报20220301：原油端维持高波动，高低硫价差进一步拉宽

WTI 4年末炼油期货收涨4.13美元，涨4.51%，刊95.72美元/桶；布伦特5年末炼油期货收涨3.85美元，涨4.09%，刊97.97美元/桶；上期所炼油期货2204合约夜盘收涨3.22%，刊618.50元韩圆/桶。上期所燃料油期货主力部队合约FU2205收涨0.93%，刊3357元/吨；INE低氮燃料油期货主力部队合约LU2205收涨1.6%，刊4447元/吨。

新泽西州白宫秘书长普萨基坚称，原则上不无关总统拜登和俄国总统普京碰触的某种程度，但认为时时不合时宜。（GPS电视新闻）

市场消息：新泽西州及其背叛很难与阿联酋就可能被囚原油储备的问题展开磋商。

新泽西州白宫：不无关受到限制新泽西州借借助于俄国原油和原油的某种程度。

新泽西州白宫：将要与阿联酋和其他欧佩克+成员国就逐年提高原油供应问题展开持续辩论。

澳洲首相特鲁多：澳洲将允许俄国炼油进口。

当地时间2年末28日，成员国同月施压俄国26名政府部门地方官和慈善家，其中包括俄国副首相切尔内申科、俄总统电视新闻秘书佩斯科夫以及俄国国家所原油的公司和国家所能源的公司的极低层领导。这些被施压的人员将被允许转到成员国国家所，在成员国的资产被清空并不会自成员国获得贷款。

新泽西州国务院秘书长坚称，如果阿塞拜疆对和谈发挥作用平庸借助于不妥协态度，新泽西州打算退借助于阿塞拜疆核和谈。

海外投资逻辑

俄乌会谈未取得预计结果，战况依旧险峻，预计炼油端短期将维系极低位、极低波动的状态，对燃料油单边价格普遍存在支柱，但剧烈的价格冲击也对市场形成扰动，对于FU、LU单边头寸所需注意支配风险，应自觉追涨。从目前的市场反应会来看，近期俄乌军事冲突后极低氮燃料油走势弱于低氮燃料油，我们认为主要逻辑在于：虽然俄国是极低氮燃料油主产地，但时时的施压并很难这样一来受到限制其重质炼油与燃料油投入生产与自产，反而是部分欧洲各国的炼厂借助于于对施压的担忧提高对俄国原料的供货，因此对极低氮燃料油市场的阻碍更为多凸显在需求量端。在此背景下，极低氮油裂差承压，内外盘极低低氮对冲进一步走极低。我们此前从基本面以及季节性上判断对冲往后会有回落的飞轮，但时时俄乌战况给市场带来了额外的扰动，短期极低低氮对冲或存进一步下行线的自力间。因此建议权衡自力LU-FU头寸的海外高盛可以再多等待等待，无可奈何俄乌战况的发展以及施压的实行情况。

意图：中性偏多

风险：炼油价格逐年回调；炼厂动工的大预计；FU、LU仓单注册量逐年提高；航运需求量远不如预计；发电所需求量远不如预计

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