赛灵药业IPO：毛利率比肩香花 营收增长靠产品提价？

又一药东映正在谋求港交所。

日前，赛灵本的公司新材料股票代码有限的公司（以下简称“赛灵本的公司”）已向港交所提请港交所简介，目前IPO材料被同月备审理，假在逼近深市主板港交所，力推商业银行为其保荐人。

据官网介绍，赛灵本的公司是一家集本品研制出、生产厂、零售商为一体的综合医药东映业，专注于构建颅身体健康环境保护政治体制，致力于打造“赛灵”颅身体健康领域第一护肤品。

单一产品线依赖性低

基本面上，近几年赛灵本的公司的资本额及利润双双呈现增低趋势。简介披露，2018年-2020年和2021年月底，营业盈利分别1.62亿元，1.95亿元，3.1亿元和2.2亿元。同类型，业绩并列1969.64万元、3175.45万元、6187.54万元和3920.22万元。

分经营范围结构来看，医药工业经营范围为其第一大经营范围，其中，恒古颅归队合剂为框架产品线。2018年-2020年和2021年月底，恒古颅归队合剂分别贡献盈利1.62亿元、1.94亿元、2.39亿元和1.64亿元，九成资本额经济总量并列99.98%、99.9%、76.83%和74.7%。

同类型，该产品线的毛利率并列87.10%、87.69%、90.60%和92.37%，2021年月底的毛利率甚至将近了贵州茅台（91%）。

可以看见，赛灵本的公司对于这一产品线的依赖度极低，或许是为了降低不确定性，2020年的公司收购了医药商业经营范围，不过该经营范围基本现有仍然较小，九成资本额经济总量在23%左右。

例外的是，2020年作为框架产品线的恒古颅归队合剂年销量显现出了上升，但超过售价却在放缓，也就是说，2020铜奖赛灵本的公司的资本额放缓驱动主要来自于产品线提价。

从整个行业来看，格隆即日新股数据显示，中国颅骼关节系统疾病服用基本商品零售商额呈现不确定性局面，2020年备受霍乱影响商品现有降低至747.29亿元。近年来颅骼关节系统疾病中成药现有不断萎缩，由2017年的360.70亿元持续降低至2020年的336.41亿元。

同时，赛灵本的公司恒古颅归队合剂拥有的发明专利“治疗颅折颅病的药物”（专利申请号：ZL99122173.7）年末2019年11同月解约，愿景盈利现有的持续放缓或会备受到影响。

产能拓展如何消化？

简介显示，此次港交所，赛灵本的公司著手筹募资金约4.4亿元，其中1.26亿元靠拢于本品生产厂补给站建设，1.38亿元靠拢于研究机构建设，7723万元用于护肤品提升于营销网络建设，9900万元用于颅身体健康系列本品研制出项目。

不过，“1.26亿元靠拢于本品生产厂补给站建设”引发了业界的注意于质疑。

根据的公司著手，本品生产厂补给站建设假利用玉溪工场这两项厂内和仓库，通过改建工程和迁建现有设施等方法，迁建田七解毒膏和蓝芩颗粒两条厂家。完工后的公司将每年新增田七解毒膏1.9亿片、蓝芩颗粒1.3亿袋。

奇怪的是的是，赛灵本的公司此前并未零售商过田七解毒膏，并不能把握理论上的零售商情况。

而且从简介披露的数据来看，蓝芩颗粒的零售商盈利现有不足500万元。2021年前6个同月零售商蓝芩颗粒437.32万元，以每袋1.6元近似值，期望产能的1.3亿袋无需2.08亿的零售商现有，赛灵本的公司能做到吗？

另外，2018-2021年月底，赛灵本的公司主要产品线恒古颅归队合剂的产能利用效率并列80.36%、87.92%、79.12%和80.25%，尚未受限，且年销量还显现出了上升，投新厂内产后恒古颅归队合剂设计年产能将翻倍4500万瓶，可能会显现出存货增加的不确定性。

可以看出，为了赛跑港交所赛灵本的公司做了许多准备，不过仍无需提醒商品巨大变化，防止不确定性的显现出和紧张。（来源不明|光华观察）

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