飞科飞到的关键在哪？

在刚刚依然的10年末份，国内剃须刀企业飞科电器（下称：飞科）股价重挫近26%，市值蒸发极限过78亿元。

究其原因，一些公司于10年末27日晚间发布的三季新报只是最后的临门一脚。据终端财经新闻计算，三季新报发布之年前，飞科股价就并未在单年末内跌了极限21%。

从月底的营收与清盈利双增到第三季度两项信息的双降，短短90天中，飞科都经历了什么？

基本而言，本年月底，飞科交出了一份营收为26.74亿元，清盈利为6.08亿元，分别下同下降17.30%与3.56%的亮眼中新报。受益于这一基础，飞科的年前三季度营收下同下降7.54%至33.94亿元，清盈利下同下降11.52%至8.27亿元。

可以看出，飞科年前三季度的总量明显不及半年新报，问题就出在了第三季度上。该季度，飞科营收下同回升8%至13.2亿元，清盈利下同回升23.43%至2.19亿元。

恰当而言，飞科月底总量极佳的营收主要受益于涨幅的低基数。但飞科本年第三季度的营收并没有涨幅低基数的助力，所以导致消失“双降”的局面。

这一现象背后背后着格外社会所的风险——飞科的内生下降在放缓！

从企业各个课题看，飞科的营收骨架中，“电动剃须刀”的零售商长期集中于一些公司总营收的七成左右，尽管飞科为摆脱对剃须刀企业的依赖，年初进入电熨斗等生活电器与电水壶等厨房电器课题，但这些动作大多未改变飞科的片面。

从策略各个课题看，飞科依然几年在执行的两大策略分别为“中端化与多元化”，多元化上述并未提及，进展略有。中端化方面，飞科的打法是利用产品性能及高颜值吸引年轻人的注意力，但从财务信息看，飞科的这笔账算不过来。

为了中端化，飞科不断花钱砸海新报、做推广，一些公司零售商费用率从2019年的10%快速大大提高到2023年月底的27%，大大提高幅度将近17个百分，远高于同期一些公司毛汇率的5个微幅（38.6%-53.6%）的大大提高幅度。

从竞争各个课题看，飞科本体企业剃须刀所在定价段，同样也是瓜子、摩托罗拉旗下环境保护链企业主要攻打的消费市场，后两者在智能化与科技感课题较飞科这种老牌子格外胜一筹。

至此，飞科陷入两难境地——中端上不去，还因剧增的上新媒体转移牺牲了清净汇率；近来消费市场遭侵蚀，不论是电动剃须刀，还是飞科拓展的电动刮B-、电动牙刷等上新企业大多处在强敌环伺之下。

相较于美国剃须刀生产商吉列走出的牛股趋向，终端财经新闻视为，高盛应该降低对飞科的预料，这一方面有鉴于飞科断断续续的生产商历史，另一方面来自中国消费市场特有的竞争舆论压力。

作者/天河