经济衰退下企业物流成本压力陡增，联邦快递逆势扩展到时机已到？

开通，均限于：捷蓝航空、捷蓝航空离地、捷蓝航空货运和捷蓝航空服务。它不够名于 1971 年，的总部位于孟菲斯。

FedEx 收购 TNT Express 使其尽可能进入 TNT 的国家分销网络。定位货运成本略高于预期，但年末借助于灾难性的净利协同效应，这将有效地催生百货一些公司利息的增加。

FedEx 的开通是外资密集型的，其特点是对飞机、车辆、新技术、设施和设备透过大量外资。外资支出一般占到销售额的 7%-9%。尽管捷蓝航空是一个前所未见的开通套利转化成者，但其公民权利套利表现相当不平稳，而且该一些公司的净偿还债务负担相当大。

捷蓝航空在其销售业务中所有多种价格机制。该一些公司可以不够高标价，实行临时保险费，并尽可能通过每周修正的Index化重油保险费转嫁大幅度攀升的重油货运成本。都有是有关捷蓝航空有效价格以增加其 10-K获利的能力的不够多文档：

在法律和合同无需的意味着，FedEx Express 对澳大利亚国内和澳大利亚出境货物货运以及来自International的货物货运收取Index重油保险费。FedEx Express 重油保险费每周修正一次。重油保险费基于评量以前两周的每周重油价格比。一些 FedEx Express International重油保险费包含大达六到八周的小时延迟。

如上所述，捷蓝航空的以现状受到其感到眼中深刻的价格战斗力的拥护，未来会的价格比攀升应该是可以预期的。然而，捷蓝航空也在对策主要的通胀心理压力，着眼于劳动者和能源费用的攀升。

早先的价格比攀升只能一段小时才能完全总结在其公司负债中所，但我们确信这不够像是一种滞后机制，而不是任何会永久制约百货一些公司获利和获利的机制。

近年来，捷蓝航空的获利随之持续增长，我们届时未来会还会有不够多的获利持续增长。管理层即使如此致力于回报间公司。疫情前夕，捷蓝航空的赢利行为已被证明是有张力的，即使面对原因严重的开通失常也是如此。在撰写本文时，股票市场获利率达为 1.9%。

02

捷蓝航空的在经济上利息分析

量化一些公司为间公司创造赢利价值的能力的最佳量化标准是通过相比较其外资外资比率与其粗略外资货运成本来坚称。ROIC 和 WACC 间的差距或歧异称为一些公司的在经济上利息差。捷蓝航空的 3 年文化史外资外资比率（不含理应）为 13.9%，略高于其 9% 的外资货运成本少于值。

因此，我们将 FedEx 的 ValueCreation™ 评量定为 GOOD。在上头的图表中所，我们根据量化却是决定性传动装置各种因素的少于物理现象显示了未来会几年 ROIC 的或许偏移。我们确信，灰色实线总结了最或许的结果，并都有了导致我们透过应有赢利价值少于的不止。如果澳大利亚进入衰退，捷蓝航空提价的能力应该有效地支撑营收。

03

捷蓝航空的套利作价分析

我们确信捷蓝航空每股赢利价值 295 美元，应有赢利价值适用范围为 236-354.00 美元。我们应有赢利价值少于的必需边际由一些公司的低赢利价值后果评量传动装置，该评量来自对决定性作价传动装置各种因素的文化史物理现象的评量和对它们的未来会评量。

我们的近期开通分析，均限于获利和获利，与共识少于或管理指导没有人想像中大歧异。我们的仿真总结了未来会五年 4.8% 的相联年获利增速，低于一些公司 8.7% 的 3 年文化史相联年增速。

我们的作价仿真总结了 5 年届时平均百货一些公司利息率为 9.1%，略高于捷蓝航空即使如此 3 年的平均水平。在第 5 年不久，我们假设未来会 15 年公民权利套利将以每年 5.5% 的运动速度持续增长，并且永久持续增长 3%。对于捷蓝航空，我们使用 9% 的粗略外资货运成本来折现未来会的公民权利套利。

04

捷蓝航空的必需边际分析

我们的股票现金套利流程根据所有未来会公民权利套利的现值对每家一些公司透过作价。尽管我们少于捷蓝航空的应有赢利价值达为每股 295 美元，但每家一些公司都有一系列或许的应有赢利价值，这是由决定性作价传动装置各种因素（例如未来会获利或获利）的理论上遭受的。显然，如果可以确定地了解未来会，我们就不会看到的产品出现想像中动，因为股票市场将以其已知的应有赢利价值精确现金。

这是将的产品视之为未来会预期的算法变数的重要方式。随着未来会预期的叠加，一些公司的赢利价值和股价也应该叠加。套不是固定文化史数据的变数，而是以这种方式在大企业作价构件中所捕捉未来会预期。

我们的 ValueRisk 评量设定了我们重新分配给每只股票市场的必需边际或应有赢利价值适用范围。在上图中所，我们展览品了捷蓝航空的这个或许的应有赢利价值适用范围。我们确信该一些公司低于每股 236 美元（轻轨）具有吸引力，但略高于每股 354 美元（红线）则相当高昂。我们确信，沿着轻轨下滑的价格比（均限于我们的应有赢利价值少于）都有了一些公司的合理作价。

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结语

FedEx 为全球性供应商和大企业提供广泛的货运、产品开发和赢利服务组合。该一些公司的价格战斗力拥护其以现状，产品开发的扩散和大幅度持续增长的全球性中所产阶级也是如此。

捷蓝航空正在大力外资自动化和分段优化新技术，以拥护其捷蓝航空离地部门，同时继续定位其在国家的空运销售业务，这些活动应通过转化成有意义的开通高效率来拥护其长期的公司财务营收。我们届时管理层将在未来会财政年度催生庞大的获利持续增长。

也就是说，捷蓝航空的销售业务只能大量的外资外资（外资支出占到获利的比例通常在 7%-9% 之内），但它通常会转化成大量的开通套利。该一些公司的前提是通过其价格能力来抵消通胀心理压力，例如劳动者和能源费用攀升，尽管价格比攀升只能小时才能完全总结在其公司财务营收中所。

捷蓝航空的净偿还债务负担相当庞大，这对其获利内置比例转化成了制约，尽管该一些公司通常保持联系的手头总付款头寸来管理其各种近期注资需求。我们确信股票市场的涨幅比低于内在赢利价值，并且喜欢其达 1.9% 的获利获利率。

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